中海达(300177.CN)

中海达:内生+外延布局GNSS关键环节

时间:14-10-28 00:00    来源:华创证券

事项

公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入42,398.11万元,较去年同期增长32.45%,实现归属于母公司股东的净利润6,650.01万元,较去年同期增长15.96%,符合预期。

主要观点

1.数据采集设备:传统业务仍是增长主要来源,新产品逐步开拓市场

公司表示数据采集装备取得较好增长,我们预计仍以高精度与光电产品增长为主,海洋多波束产品仍处于市场开拓阶段;声纳产品国内民用市场大约30-50亿,三维激光产品大概15亿左右,公司技术有先发优势,未来有望实现大幅的增长,海洋产品将逐渐贡献业绩。

2.数据业务与行业解决方案:大众市场储备,行业市场启动明显

在大众市场,通过都市圈成立了专业的互联网公司,进入O2O业务领域,主要向城市商业地产和城市综合体O2O提供解决方案和运营服务,目前都市圈O2O业务已在广佛智慧城市项目上开始运作,未来公司将以现有成功案例为基础迅速复制推广。而行业应用实现了较快的增长,精准农业成为重要细份市场,主要集中在东北、西北以及华北等区域,初步估算国内现有农机的自动化的装载覆盖率不到10%,随着国内农业集约化经营和土地流转等相关政策的实施,未来市场空间很大。

3.内生培育+外延式:布局GNSS关键环节与领域

公司拟募集资金不超过52,467.18万元用于“高端海洋装备产业化项目”、“机械精密控制系统产业化项目”、“空间信息数据采集装备生产扩能项目”和“高精度卫星导航核心模块产业化项目”,将布局海洋高端与高精度机械控制领域。公司表示投资并购是公司发展战略的重要环节,并购的方式是围绕整个空间信息产业链的采集装备、数据提供及应用和解决方案等各个环节,不断完善空间信息产业链。

综上所述,我们认为公司作为国内GNSS领域优秀公司,同时面向海洋与GNSS两个专业市场,技术先发优势明显,围绕空间信息产业链在空间信息数据采集装备、空间信息数据提供、空间信息数据应用及解决方案等环节进行业务布局,硬件设备->解决方案->系统运营发展路径清晰,有望实现业绩与估值的双升,预计2014、2015年EPS分别为0.38元、0.54元,对应PE45倍、32倍,维持“推荐”评级。

风险提示

新产品拓展不达预期;