中海达(300177.CN)

中海达公司公告点评:股权激励落地,业绩反转确定

时间:16-09-05 00:00    来源:海通证券

投资要点:

股权激励落地,激励机制进一步完善。公司公布2016年限制性股票激励方案,计划授予限制性股票1100万股,约占总股本的2.52%,授予价格为7.88元/股,涉及激励对象共计320人,包括董事、高级/中层管理及核心技术人员等,激励范围较广。公司实施本次激励计划旨在完善公司激励机制,进一步提高员工的积极性、创造性,促进公司业绩持续增长,在提升公司价值的同时为员工带来增值利益,实现员工与公司共同发展。此次激励计划有望完善公司治理,彰显公司管理层对未来业绩增长的信心。

以营收和净利润作为考核指标。公司2016-2018年三年解锁比例为30%、30%、40%。解锁条件包括以三个方面:(1)2016年营收不低于7亿元,且2016年净利润不低于2015年;(2)2017年收不低于8.4亿元,且2017年净利润不低于2016年;(3)2018年营收不低于10亿元人民币,且2018年净利润不低于2017年。公司本次股权激励以营业收入和净利润作为业绩考核指标,符合公司的现状和发展策略,有助于迅速提升公司竞争力和品牌影响力,占领市场份额,同时兼顾效益创造的可持续性发展思路,使本次股权激励的业绩指标体系更为科学客观合理。

重申推荐逻辑:业绩反转+无人驾驶布局+海洋信息化产品放量。(1)业绩反转:2015年RTK和光电测绘产品竞争加剧,公司采取积极竞争策略进行市场拓展。随着价格竞争的缓和,公司有望实现盈利能力提升。(2)无人驾驶产品落地:高精度地图+激光雷达。公司着手研发高精度地图及激光雷达,为进军无人驾驶行业保驾护航。公司现有的三维激光移动测量系统及数据采集、后处理等技术可用于高精度地图的生产。公司自主研发的iScan一体化三维测量系统包含了数据采集和处理技术,突破了国产技术瓶颈,已成功应用于百度街景地图。(3)海洋信息化业务有望放量。公司一直致力于海洋信息化的发展,产品线不断丰富。公司于2016年成功研发HiMAX1.30最新测深仪软件,公司的iBeam浅水多波束测深系统、iTrack水声定位系统等产品,可提高海洋信息化水平和海洋作业效率水平。

盈利预测与投资建议。我们预计,公司2016年至2018年EPS为0.11/0.20/0.25元。参考同行业可比公司,并考虑到公司在无人驾驶和海洋信息化的核心技术优势及下游需求带来的高成长确定性,给予2017年动态PE 105倍,6个月目标价20.70元,维持“买入”评级。

风险提示:产品拓展低于预期风险,下游应用低于预期的风险,系统性风险。